nieuws

The Motley Fool, opgericht in 1993 door de broers Tom en David Gardner, helpt miljoenen financiële vrijheid te bereiken via onze website, podcasts, boeken, krantenkolommen, radioprogramma's en premium -investeringsdiensten.
The Motley Fool, opgericht in 1993 door de broers Tom en David Gardner, helpt miljoenen financiële vrijheid te bereiken via onze website, podcasts, boeken, krantenkolommen, radioprogramma's en premium -investeringsdiensten.
U leest een gratis artikel met meningen die kunnen verschillen van de premium-investeringsservice van de Motley Fool.
Goedemiddag, en welkom bij het tweede kwartaal van Occidental Petroleum in het tweede kwartaal van 2022 inkomstenconferentie. [Operatorinstructies] Houd er rekening mee dat dit evenement wordt geregistreerd. Ik wil nu de vergadering overdragen aan Jeff Alvarez, VP van beleggersrelaties. Doorgaan.
Bedankt, Jason. Good Middag Iedereen, en bedankt voor het toetreden tot het Q2 2022 Conference Call van Occidental Petroleum. Op onze oproep vandaag zijn Vicki Holub, president en CEO, Rob Peterson, senior vice -president en chief financial officer, en Richard Jackson, president, Amerikaanse onshore bronnen en carbonbeheeractiviteiten.
Vanmiddag verwijzen we naar dia's van het investeerdersgedeelte van onze website. Deze presentatie bevat een waarschuwende verklaring over dia twee met betrekking tot toekomstgerichte verklaringen die moeten worden gedaan op de conferentiegesprekken .Vicky, ga je gang.
Bedankt Jeff en goedemorgen of middag iedereen. We hebben in het tweede kwartaal een belangrijke mijlpaal bereikt toen we onze doelen voor de schuldenvermindering op de korte termijn hebben voltooid en ons aandeleninkoopprogramma hebben geïnitieerd. Dit jaar hebben we een doel op de korte termijn gesteld om een ​​terug te betalen extra $ 5 miljard aan schulden en vervolgens het verhogen van het bedrag van contanten dat is toegewezen aan aandeelhoudersrendement.
Met het bereiken van onze doelen voor schulden op de korte termijn, hebben we in het tweede kwartaal een $ 3 miljard aandeleninkoopprogramma gestart en hebben we meer dan $ 1,1 miljard aan voorraad ingekocht. De extra distributie van contanten aan aandeelhouders markeert een zinvolle progressie van onze kasstroomprioriteiten , omdat we de afgelopen jaren in de afgelopen jaren een vrije kasstroom hebben toegewezen aan schuldenverlichting. Onze inspanningen om onze balans te verbeteren gaan door, maar ons deleveraging -proces heeft een stadium bereikt waarin onze focus zich uitbreidt naar meer cashflow -prioriteiten. Deze middag, ik presenteert de volgende fase van het retourraamwerk van de aandeelhouder en de bedrijfsresultaten van het tweede kwartaal.
Rob zal onze financiële resultaten dekken, evenals onze bijgewerkte begeleiding, waaronder het toevoegen van onze full-year richtlijnen voor oxychem. Start met ons aandeelhouders retourkader. Onze mogelijkheid om consequent uitstekende bedrijfsresultaten te leveren, in combinatie met onze focus op het verbeteren van onze balans , stelt ons in staat om het bedrag van de geretourneerde kapitaal naar aandeelhouders te vergroten. Verwachtingen van de huidige grondstoffenprijs, verwachten we in totaal $ 3 miljard aan voorraad terug te kopen en de totale schulden tegen het einde van het jaar te verminderen.
Zodra we ons $ 3 miljard aandeleninkoopprogramma hebben voltooid en onze schuld tot het midden van de tieners kunnen verminderen, zijn we van plan om kapitaal te blijven retourneren aan aandeelhouders in 2023 via een duurzaam $ 40 WTI co-dividend en een agressief aandeleninkoopprogramma. De vooruitgang die we hebben geboekt die we hebben geboekt die we hebben geboek Bij het verlagen van rentebetalingen door schuldenvermindering, in combinatie met het beheren van het aantal uitstaande aandelen, zal de duurzaamheid van ons dividend verbeteren en ons in staat stellen ons gemeenschappelijke dividend te zijner tijd te vergroten. Terwijl we verwachten dat toekomstige dividendstijgingen geleidelijk en zinvol zijn, doen we dat doen, Verwacht niet dat dividenden terugkeren naar hun vorige pieken.
Het bereiken en onderhouden van rendement aan gewone aandeelhouders boven deze drempel zal ons vereisen dat we beginnen met het aflossen van hun voorkeur aandelen en tegelijkertijd extra contanten aan gewone aandeelhouders teruggeven. Ik wil twee dingen verduidelijken. Eerst, het bereiken van de drempel van $ 4 per aandeel is een potentiële uitkomst van onze aandeelhouder Retourframework, geen specifiek doel. Second, als we de voorkeur aandelen beginnen in te wisselen, impliceert dit geen limiet bij rendement aan gewone aandeelhouders, omdat contanten nog steeds worden teruggestuurd naar gewone aandeelhouders van meer dan $ 4 per aandeel.
In het tweede kwartaal hebben we een vrije kasstroom van $ 4,2 miljard gegenereerd vóór werkkapitaal, onze hoogste driemaandelijkse vrije kasstroom tot nu toe. Onze bedrijven presteren allemaal goed, met onze voortdurende operationele productie van ongeveer 1,1 miljoen vaten olie -equivalent per dag, in Lijn met het middelpunt van onze richtlijnen en de totale bedrijfskapitaaluitgaven van $ 972 miljoen. Oxychem rapporteerde recordwinsten voor het vierde opeenvolgende kwart PVC -markten. Een kwartaal, we benadrukten de verantwoordelijke zorg- en facilitaire veiligheidsprijzen van Oxychem van de American Chemistry Council.
De prestaties van Oxychem worden nog steeds erkend. In mei werd het Amerikaanse ministerie van Energie genaamd Oxychem de ontvanger van de Best Practices Award, die bedrijven erkent voor innovatieve en toonaangevende prestaties in energiebeheer. Oxychem werd erkend voor een geïntegreerde engineering, training en ontwikkeling programma dat resulteerde in procesveranderingen die energie besparen en de uitstoot van koolstofdioxide met 7.000 ton per jaar verminderen.
Het is een prestatie als deze die me zo trots maakt om de modernisering en uitbreiding van een belangrijke fabriek in Oxychem aan te kondigen, waar we later in meer detail in kunnen komen. het vieren van de eerste olieproductie uit het nieuw ontdekte Horn Mountain West-veld. Het nieuwe veld was met succes verbonden met de Horn Hill Spar met behulp van een tweelingstroomlijn van drie en een halve mijl.
Het project is met budget en meer dan drie maanden eerder dan gepland voltooid. De Horn Mountain West-tie-back zal naar verwachting uiteindelijk ongeveer 30.000 vaten olie per dag toevoegen en is een goed voorbeeld van hoe we onze activa en technische expertise gebruiken om te brengen Nieuwe productie online op een kapitaalefficiënte manier. Ik wil ook onze Al Hosn- en Oman -teams feliciteren.
Oxy's Oman -team vierde de dagelijkse productie van records in Block 9 in Noord -Oman, waar Oxy sinds 1984 werkt. Zelfs na bijna 40 jaar breekt Block 9 nog steeds records met sterke baseproductie en nieuwe ontwikkelingsplatformprestaties, ondersteund door een succesvol exploratieprogramma .We grijpen ook actief kansen om onze grote inventaris van activa in de Verenigde Staten te benutten.
Toen we in 2019 onze joint venture met Midland Basin met Ecopetrol aankondigden, zei ik dat we verheugd zijn om samen te werken met een van onze sterkste en oudste strategische partners. De joint venture is een uitstekend partnerschap voor beide partijen, waarbij Oxy profiteert van incrementele productie en Cashflow vanuit het Midland Basin met minimale investeringen. We hebben het geluk om samen te werken met partners die uitgebreide expertise hebben en onze langetermijnvisie delen. in het Midland Basin en breidt ons partnerschap uit om ongeveer 20.000 netto hectare in het Delaware -bekken te dekken.
Dit omvat 17.000 hectare in Delaware, Texas, die we zullen gebruiken voor infrastructuur. De mogelijkheid om Prime Land verder te bevorderen in onze ontwikkelingsplannen en tegelijkertijd te profiteren van extra kapitaalspreads tot 75%.
Vorige maand zijn we een nieuwe 25-jarige productie-overeenkomst voor productie-delen met Sonatrach in Algerije gesloten, die de bestaande licenties van Oxy in één overeenkomst zal consolideren. De nieuwe overeenkomst voor het delen van productiesnieuwt en verdiept ons partnerschap met Sonatrach, terwijl Oxy Oxy de mogelijkheid biedt Verhoog de reserves en blijf lage decline cashgenererende activa ontwikkelen met langetermijnpartners. Terwijl 2022 naar verwachting een recordjaar voor OxyChem zal zijn, zien we een unieke kans om de toekomstige inkomsten van Oxychem uit te breiden door te investeren in High High-cashflow-genererende mogelijkheden -Return-projecten. Op onze Q4-conferentiegesprekken noemden we de voedingsstudie om de modernisering van bepaalde Gulf Coast Chlor-Alkali-activa en diafragma-tot-membraantechnologie te onderzoeken.
Ik ben verheugd aan te kondigen dat onze slagveldfaciliteit, gelegen in de buurt van het scheepskanaal in Houston in Deer Park, Texas, een van de faciliteiten is die we zullen moderniseren. . Dit project is gedeeltelijk geïmplementeerd om te voldoen aan de vraag van de klant naar chloor, chloorderivaten en bepaalde cijfers van bijtende frisdrank, die we kunnen produceren met behulp van nieuwere technologieën. Het zal ook leiden tot een verhoogde capaciteit voor beide producten.
Het project zal naar verwachting de cashflow verhogen door de winstmarges te verbeteren en het aantal producten te vergroten, terwijl de energie -intensiteit van de geproduceerde producten wordt verminderd. De moderniserings- en uitbreidingsproject zal in 2023 beginnen met een kapitaalinvestering van maximaal $ 1,1 miljard over een drie -JE-periode. De constructie van de constructie wordt verwacht dat bestaande activiteiten normaal zullen blijven, met verbeteringen die in 2026 worden verwacht. De expansie is geen verwachte build omdat we structureel vooraf aangevoerd zijn en intern afgeleid om het verhoogde chloorvolume te consumeren en bijtende volumes zullen zijn gecontracteerd wanneer de nieuwe capaciteit online komt.
Het Battleground-project is onze eerste grootschalige investering in Oxychem sinds de bouw en voltooiing van de Ethyleen Cracker 4CPE-fabriek in 2017. Dit project met hoge retournoot is slechts een van de verschillende mogelijkheden om de cashflow van Oxychem de komende jaren te vergroten. We voeren soortgelijke voedingsstudies uit naar andere chloor-alkali-activa en zijn van plan om de resultaten na voltooiing te communiceren. Ik zal nu de oproep overdragen aan Rob, die u zal informeren over onze resultaten en begeleiding van onze tweede kwartaal.
Dank u, Vicky en Good Middag. In het tweede kwartaal bleef onze winstgevendheid sterk en hebben we een recordvrije cashflow gegenereerd. We hebben aangepaste winst aangekondigd per verwaterd aandeel van $ 3,16 en gerapporteerde verwaterde winst per aandeel van $ 3,47, het verschil tussen de twee cijfers voornamelijk als gevolg van winst van vroege schuldenregeling en een positieve aanpassing van de marktkapitalisatie. We zijn verheugd om contant geld toe te wijzen voor aandeleninkopen in het tweede kwartaal.
Tot op heden hebben we vanaf maandag 1 augustus meer dan 18 miljoen aandelen gekocht voor ongeveer $ 1,1 miljard, een gewogen gemiddelde prijs van minder dan $ 60 per aandeel. Tijdens het kwartaal werden ongeveer 3,1 miljoen beursgenoteerde warrants uitgeoefend, die brachten, De trainingstotaal tot bijna 4,4 miljoen, waarvan 11,5 miljoen - 111,5 miljoen uitstaan. Zoals we zeiden, wanneer de warrants in 2020 worden uitgegeven, zullen de ontvangen contante opbrengsten worden gebruikt voor aandeleninkopen om potentiële verdunning aan gewone aandeelhouders te verminderen. Gemiddeld zijn we verheugd om onze relatie met Ecopetrol in het Perm in het Perm -bekken te versterken en uit te breiden.
Het JV -amendement sluit in het tweede kwartaal met een ingangsdatum van 1 januari 2022. Om deze mogelijkheid te maximaliseren, zijn we van plan om aan het einde van het jaar een extra rig toe te voegen ter ondersteuning van activiteiten voor joint venture -ontwikkeling in het Delaware -bekken. Verwacht niet dat ze tot 2023 een productie toevoegen, omdat de eerste put van de Joint Venture van Delaware pas volgend jaar online komt.
We verwachten dat de Delaware JV en de verbeterde Midland JV ons in staat zullen stellen om de toonaangevende kapitaalintensiteit van de Perm te handhaven of zelfs te verminderen na 2023 Richtlijnen enigszins in het licht van de 1/1/22 ingangsdatum en de overdracht van gerelateerde werkbelangen aan onze joint venture -partner in het Midland Basin. Vermoedelijk worden we een aantal van de fondsen die dit jaar zijn gereserveerd voor OBO -uitgaven, hersteld naar onze operationele permiaanse activa .
De herverdeling van kapitaalactiviteiten zal meer zekerheid bieden voor onze westerse leveringen in de tweede helft van 2022 en begin 2023, terwijl ze ook superieure rendementen levert gezien onze voorraadkwaliteit en kostenbeheersing. Hoewel de timing van deze verandering een lichte impact heeft op onze productie In 2022 Vanwege de verplaatsing van activiteiten in de tweede helft van het jaar wordt de voordelen van het ontwikkelen van de middelen waarin we actief zijn verwacht dat ze in de toekomst tot sterkere financiële resultaten leiden. Een bijgewerkte gebeurtenisdia in het winstrapport Appendix weerspiegelt deze wijziging. De overdracht van OBO-kapitaal, in combinatie met de overdracht van werkbelangen in de joint venture, en verschillende operationele problemen op de korte termijn hebben geresulteerd in een lichte neerwaartse herziening van onze full-y-jarige Perm-productie-richtlijnen.
De effecten van de werking zijn voornamelijk gerelateerd aan kwesties van derden, zoals downstream gasverwerking verstoringen bij onze EOR-activa en andere niet-geplande verstoringen door derden. In 2022 blijft de bedrijfsbrede productiebegeleiding voor het volledige jaar ongewijzigd omdat de Perm-aanpassing volledig wordt gecompenseerd door hogere productie In de Rockies en Golf van Mexico merken we op dat onze Perm -productie -leveringen zeer sterk blijven, met onze impliciete productierichtlijnen voor het vierde kwartaal van 2022 met ongeveer 100.000 BOE per dag vergeleken met het vierde kwartaal van 2021. We verwachten productie gemiddeld ongeveer 1,2 miljoen BOE per dag in de tweede helft van 2022, aanzienlijk hoger dan de eerste helft.
Hogere productie in de tweede helft is een verwachte uitkomst van ons 2022-plan, deels vanwege de ramp-up-activiteit en geplande ommekeer in het eerste kwartaal. Breedte productiebegeleiding voor het derde kwartaal omvat een voortdurende groei in het Perm, maar neemt Rekening houdend met de mogelijkheid van tropische weerseffecten in de Golf van Mexico, in combinatie met dodelijke downtime en lagere productie in de Rockies terwijl we rigs naar het Perm verplaatsen. Onze kapitaalbudget voor het volledige jaar blijft hetzelfde. Maar zoals ik zei op De vorige oproep verwachten dat de kapitaaluitgaven in de buurt van het hoogste deel van ons bereik van $ 3,9 miljard tot $ 4,3 miljard zijn.
Bepaalde regio's waarin we actief zijn, met name de Perm, blijven nog steeds hogere inflatoire druk dan anderen. Om activiteit te ondersteunen tot 2023 en de regionale impact van de inflatie aan te pakken, worden we $ 200 miljoen hersteld naar de Perm. We geloven dat ons bedrijfsbrede kapitaal Budget wordt op de juiste manier gemarkeerd om op ons plan 2022 uit te voeren, aangezien extra kapitaal in het Perm zal worden hersteld uit andere activa die in staat zijn om hoger dan verwachte kapitaalbesparingen te genereren. We hebben onze nationale bedrijfsrichtlijnen voor het volledige jaar verhoogd tot $ 8,50 per vat olie Equivalent voornamelijk als gevolg van hoger dan verwachte arbeids- en energiekosten, voornamelijk in de Perm, en voortdurende prijzen in EOR voor onze WTI Index CO2-aankoopcontracten opwaartse drukactiviteiten.
Oxychem bleef goed presteren, en we hebben onze richtlijnen voor het hele jaar opgebracht om een ​​sterk tweede kwartaal en een iets betere tweede helft weer te geven dan eerder verwacht. Terwijl de fundamentals op langere termijn ondersteuning blijven houden, geloven we nog steeds dat de marktomstandigheden waarschijnlijk zullen verzwakken Huidige niveaus als gevolg van de inflatoire druk, en we verwachten dat de derde en vierde kwartalen sterk zullen zijn volgens historische normen. Back to financiële items. In september zijn we van plan een nominale renteswap van $ 275 miljoen te regelen.
De netto schuld of contante uitstroom die nodig is om deze swaps te verkopen is ongeveer $ 100 miljoen op de huidige rentetariefcurve. Laste kwartaal, ik zei dat met WTI gemiddeld $ 90 per vat in 2022, we verwachtten ongeveer $ 600 miljoen te betalen in Amerikaanse federale contante belastingen. De olieprijzen blijven sterk, waardoor de kans wordt verhoogd dat de jaarlijkse gemiddelde prijs van WTI nog hoger zal zijn.
Als WTI gemiddeld $ 100 in 2022 is, verwachten we te betalen ongeveer $ 1,2 miljard aan Amerikaanse federale contante belastingen. Zoals Vicki zei, jaar tot op heden, hebben we ongeveer $ 8,1 miljard aan schulden betaald, inclusief $ 4,8 miljard in het tweede kwartaal, in het tweede kwartaal, -Termijndoel om dit jaar $ 5 miljard aan directeur te betalen. We hebben ook een zinvolle vooruitgang geboekt in de richting van ons doel op de middellange termijn om de totale tienerschuld te verminderen.
We zijn begonnen met het terugkopen van aandelen in het tweede kwartaal om ons retourraamwerk van de aandeelhouder verder te bevorderen als onderdeel van onze verplichting om meer contant geld aan de aandeelhouders terug te geven. We zijn van plan om de vrije kasstroom toe te wijzen aan het inkoop van het delen totdat we ons huidige $ 3 miljard -programma hebben voltooid. Periode zullen we de terugbetalingen van de schuld opportunistisch blijven bekijken, en we kunnen de schulden terugbetalen tegelijk met het terugkoop van aandelen. Geloof zal ons rendement op beleggingskwaliteit versnellen.
Wanneer we deze fase bereiken, zijn we van plan onze stimulans te verminderen om de vrije kasstroom toe te wijzen door initiële projecten in onze kasstroomprioriteiten op te nemen, voornamelijk door de schuld te verminderen. We blijven vooruitgang boeken in de richting van ons doel om terug te keren naar de investeringsgraad. Fitch heeft een Positieve vooruitzichten op onze kredietwaardigheid sinds onze laatste winstoproep. Alle drie grote kredietwaardigheidsagentschappen beoordelen onze schuld één inkeping onder de beleggingskwaliteit, met positieve vooruitzichten van zowel Moody's als Fitch.
In de loop van de tijd zijn we van plan om op middellange termijn hefboomwerking te handhaven op ongeveer 1x schuld/EBITDA of minder dan $ 15 miljard. We zijn van mening dat dit niveau van hefboomwerking bij onze kapitaalstructuur past bij het verbeteren De grondstoffencyclus. Ik zal nu de oproep terugbrengen naar Vicki.
Hé goedemiddag jongens. Bedankt voor het nemen van mijn vraag. Dus kun je praten over de verschillende wijzigingen in de Capex -richtlijnen? Ik weet dat je de Perm -telling hebt verhoogd, maar het totaal bleef hetzelfde. Dus, wat was de bron van die financiering? En dan een vroege blik op enkele van de dynamische delen van de nieuwe FID van volgend jaar voor chems, en dan de structurele veranderingen in Ecopetrol? Alles wat je ons kunt geven in de putten van volgend jaar zal helpen.
Ik laat Richard de Capex -wijzigingen dekken en dan zal ik het extra deel van die vraag opvolgen.
John, dit is Richard.yes, er zijn enkele bewegende delen als we in de VS in de VS kijken. In onze mening zijn er dit jaar verschillende dingen gebeurd.
Ik denk dat we in de eerste plaats vanuit een OBO -perspectief een wig in het productieplan hebben aangenomen. Aan het begin van het jaar werd het een beetje traag in termen van levering. Dus we blijven actie ondernemen om enkele van de fondsen opnieuw toe te wijzen In onze operaties, die iets doet. Eén, beveiligt het een productierecht voor ons, maar het voegt ook middelen toe aan de tweede helft, waardoor we in de tweede helft enige continuïteit krijgen.
We houden van wat we doen. Zoals Rob in zijn opmerking noemde, zijn dit een zeer goede project voor een hoge rendement. Dus het is een goede zet. En dan, het krijgen van enkele rigs en fracking -kernen aan het begin van het jaar werkte echt goed voor ons om de inflatie te beheren en de timing van onze prestaties verbeteren toen we die groei in de tweede helft van het jaar hebben gebracht.
Een ander onderdeel, dus de tweede stap is eigenlijk opnieuw toezicht van oxy. Dus een deel ervan is van lcv.We kunnen in meer detail bespreken indien nodig. Maar het doet het - als we de tweede helft van het jaar ingaan, willen we dichtbij zijn tot het middelpunt van koolstofarme bedrijven.
In een deel van het CCUS -centrumwerk dat we hebben, is het echt gewoon meer zekerheid die zich ontwikkelt rond directe luchtafvang. Dus, plus, ik denk dat sommige van de andere besparingen op de rest van de oxy echt hebben bijgedragen aan dat evenwicht. Dus als je Denk aan die extra 200, ik zou zeggen dat 50% van hen echt rond activiteiten toevoegingen is. Dus we zijn een beetje vooraan in onze plannen voor dit jaar.
Dit stelt ons in staat om dit kapitaal te benutten en continuïteit te behouden, vooral op rigs, die ons opties zullen geven als we naar 2023 gaan. Dan is een ander deel eigenlijk rond de inflatie. We hebben deze druk gezien. We hebben veel kunnen verminderen daarvan.
Maar vergeleken met het plan van dit jaar, verwachten we dat de vooruitzichten met 7% tot 10% zullen stijgen. We hebben de 4% -stijging opnieuw kunnen compenseren in operationele besparingen. Er ontstaan ​​enkele inflatoire druk.
Ik zou zeggen dat het in 2023 in termen van kapitaal te vroeg voor ons is om zeker te weten wat het zal zijn. Maar Ecopetrol JV zal geschikt zijn voor de toewijzing van hulpbronnen en we zullen concurreren met kapitaal in dit programma.
Goed heel goed. Schakel dan over naar chemicaliën. Als u kunt praten over de basisprincipes van het bedrijf. Na een zeer sterk tweede kwartaal daalde de begeleiding voor de tweede helft sterk.
Dus als je in het tweede kwartaal wat kleur zou kunnen geven over de stroombronnen en de veranderingen die je in de tweede helft zag?
Natuurlijk zou John.I ik zeggen dat de omstandigheden van de vinyl- en bijtende soda -business grotendeels onze algehele prestaties bepalen. Aan de chemische kant waren ze duidelijk zeer gunstig in het tweede kwartaal. Wanneer we beide naar deze kijken - zowel de zaken als Het uitkijkpunt, u hebt een aanzienlijke impact op de inkomsten, wat leidde tot ons record tweede kwartaal.
Als je het derde kwartaal ingaat, zou ik zeggen dat de extreme spanning die we al geruime tijd in het vinylbedrijf hebben gehad, beter beheersbaar is geworden. Dit is eigenlijk te wijten aan een verbeterde aanbod en een zwakkere binnenlandse markt, terwijl de bijtende frisdrank Het bedrijfsleven is nog steeds erg sterk en blijft verbeteren. Ik zou zeggen dat macro -economische omstandigheden nog steeds aantonen dat wanneer je kijkt naar rentetarieven, huisvesting begint, bbp, ze een beetje minder handelen, daarom hebben we het over een zwakke tweede helft gehad Ten opzichte van de eerste helft, maar in termen van weer, gaan we ook in een zeer onvoorspelbare periode van het jaar, de tweede helft van het derde kwartaal, die zeker vraag en aanbod zal verstoren.